Сюжеты

СТРАСТИ ПО ДОЛЛАРУ

Этот материал вышел в № 13 от 20 Февраля 2003 г.
ЧитатьЧитать номер
Общество

Доллар в России продолжит рост, когда упадут нефтяные цены. А в остальном мире он будет дешеветь — из-за экономических трудностей США Министр финансов Алексей Кудрин в январе пообещал, что инфляция в 2003 году составит 10, максимум 12%....


Доллар в России продолжит рост, когда упадут нефтяные цены. А в остальном мире он будет дешеветь — из-за экономических трудностей США
       
       Министр финансов Алексей Кудрин в январе пообещал, что инфляция в 2003 году составит 10, максимум 12%. Другой чиновник, председатель Центробанка Сергей Игнатьев, на днях сказал, что к концу этого года реальный курс рубля вырастет на 4–6%. Эти заявления породили много вопросов. За последние одиннадцать лет ожидание худшего стало у российской публики настолько привычным, что обещанное укрепление рубля в сочетании с прогнозом инфляции многих сильно дезориентировало. Однако это еще не все.
       Когда первый зампред Центрального банка Олег Вьюгин заявил, что ЦБ РФ «пересмотрел инвестиционную директиву, предусматривающую дифференциацию валют золотовалютных резервов в сторону уменьшения доли доллара и увеличения доли других валют», вкладчики, чьи сбережения хранятся в долларах, занервничали. По словам господина Вьюгина, решение увеличить резервы, номинированные в евро, английских фунтах стерлингов и швейцарских франках, произошло в конце 2002 года. Центробанк России официально сообщил, что доля евро в его резервах возросла более чем в два раза за прошлый год, а доля доллара в то же время значительно снизилась и теперь составляет менее 75%. Заявление заместителя главы ЦБ РФ добавило напряжения: всех интересует, какая валюта лучше и, кстати, чего ожидать от рубля?
       
       Рост реального валютного курса
       Обещание чиновников, что реальный валютный курс рубля вырастет на 4–6% за год, не означает, что в конце года доллар на бирже будет стоить дешевле, чем сейчас. Оно означает только, что девальвация рубля в течение года будет идти медленнее, чем инфляция. На те самые 4–6-процентных пункта.
       В прошлом году американская валюта в России дорожала очень медленно. Более того, недавно доллар даже остановился: еще 9 января он котировался на ММВБ на уровне 31,88 руб., а сейчас стоит меньше, чем 31,60 руб. Если совместить последние заявления чиновников ЦБ и Минфина, то, отталкиваясь от курса 31,78 руб. (курс ЦБ на 1 января), можно посчитать, насколько доллар подорожает до конца года. Несложный расчет показывает диапазон от 32,76 до 33,91 руб.
       Правда, реальность может внести коррективы и в эти расчеты. Ведь не факт, что правительство сможет удержать инфляцию в заявленных рамках. И не факт, что валютная выручка страны весь год будет такой, какой ее прогнозирует Центробанк. Если США быстро и успешно оккупируют Ирак и смогут оперативно «вылить» иракскую нефть на рынок, цены упадут, приток нефтедолларов в Россию снизится, и курс доллара против рубля также поползет вверх. Впрочем, прогнозы ЦБ и Минфина, скорее всего, окажутся верными. Но у владельцев сбережений есть и другой вопрос: может, лучше «уйти из долларов» в евро или родные рубли? Ведь с долларом, говорят, происходит что-то нехорошее.
       
       Валюта как зеркало экономики
       Спрос на доллары в мире постоянно рос в девяностых годах. Причиной были удивительные экономические успехи США. Американские корпорации отражали в отчетах гигантские, постоянно растущие прибыли. У так называемых высокотехнологичных компаний, образующих понятие «новой экономики», с прибылями дела обстояли хуже, зато им предрекался колоссальный успех в будущем. Поэтому курс американских акций постоянно рос. В итоге Америка была самым привлекательным местом приложения капитала для инвесторов со всего мира.
       В то же время остальные страны выкарабкивались из одних кризисов, тут же попадая в другие. В депрессии была (и остается) даже богатая Япония. И только ведущие страны Европы показывали хороший рост, который все-таки уступал американскому.
       В значительной степени американские успехи базировались на статусе американской валюты: доллар США — валюта №1 в мире. Центробанки и правительства всех стран хранят резервы преимущественно в долларах США, покупая долговые обязательства американского Минфина. То есть невольно финансируют американский бюджет. Компании разных стран также работают «в долларе», потребность в котором растет с ростом мировой торговли. Американский доллар — национальная валюта Соединенных Штатов, но эта валюта де-факто является мировой. США печатают доллары, получая эмиссионный доход «за просто так».
       Однако недавно ситуация начала меняться.
       
       Плохие симптомы
       Строго говоря, впервые гром грянул еще в 2000 году, когда рухнули котировки акций компаний, входящих в оба ключевых фондовых индекса Америки, — Dow Jones и Nasdaq. Индексы «исправились» почти сразу, но та легкость, с которой держатели акций пришли в панику, показала их неуверенность в причинах американского процветания. С тех пор ситуация только ухудшалась. Американские индексы, достигшие своих наивысших в истории отметок в начале 2000 года, далее двигались по правилу «шаг вперед, два назад». Точнее, вниз. Каждое падение объяснялось психологическими факторами: инвесторы, мол, не уверены в перспективах. Хотя, похоже, причины лежат глубже.
       Какой бы ни была подводная часть айсберга американских проблем (о них поговорим в другой раз), самый очевидный факт — на поверхности: финансовые рынки США перестали быть самыми привлекательными в мире. Прибыли корпораций США падают, доходит даже до банкротств. Вслед за прибылями падают и акции, а это означает убытки инвесторов. Как говорят брокеры с Уолл-стрит, какие акции сейчас ни купи — все равно проиграешь. Все ищут причины для оптимизма, но тщетно: экономика переживает странную болезнь.
       
       Неуверенное лечение
       Администрация США борется с кризисными явлениями как может. Власти США снизили стоимость кредита, поддержали крупнейшие банки деньгами, запланировали крупные бюджетные расходы, а также пообещали снизить налоги. Все это должно стимулировать экономику. Но эффект почти отсутствует. Аналитики разводят руками и кивают на Ирак: мол, вот когда США разберутся с Саддамом, все встанет на свои места. Правда, на этом комментарии и кончаются, никто не объясняет, что именно улучшит экономическую ситуацию в США.
       Другая проблема: все меры, предпринятые Америкой для поддержки экономики, требуют денег. Их не хватает: уже в 2002 году дефицит бюджета США составил 150 млрд долларов, а в этом году будет более 300 млрд. Чтобы покрывать дефицит таких размеров, правительству США придется брать взаймы у иностранных инвесторов, а для этого потребуется поднимать кредитные ставки. Следовательно, предприятиям, набравшим в последние годы много долгов, придется несладко. В этом-то и беда: долгами обременены все сколько-нибудь значимые корпорации и банки Соединенных Штатов.
       Сама Америка тоже задолжала. По итогам 2002 года ее внешний долг составил около 25% ВВП, а дефицит платежного баланса — 5% ВВП. Этим процентам могли бы позавидовать многие страны. Проблема только в том, что ВВП США составляет 10 трлн долларов; поэтому столь низкие проценты означают гигантские величины в абсолютном измерении. Попросту говоря, для удовлетворения «небольших» потребностей США нужны огромные деньги. В мире нет свободных денег в подобных масштабах.
       Пару лет назад, когда американские финансовые рынки приносили хорошую доходность, капитал со всего мира стремился в США. Сегодня ситуация обратная: инвесторы уходят из американских активов и меняют доллары на йены, евро, фунты, франки и прочую валюту. Значит, самая острая часть американского кризиса — еще впереди. Аналитики инвестиционного банка Goldman Sachs уже прогнозировали рост курса евро до конца 2003 года до уровня 1,12 доллара, а позже даже пересматривали его до уровня 1,20 доллара за евро.
       
       Куда бежать?
       Беспрецедентное экономическое процветание США девяностых годов осталось в прошлом. Эксперты все чаще говорят о девальвации доллара. В то же время европейских экономистов тревожит удорожание евро: из-за него производство в Европе становится менее выгодным. Да и самих американцев, привыкших к дешевому импорту и отвыкших от промышленного производства, удешевление доллара не радует. Похоже, девальвация доллара вообще никому не нужна. Тем хуже — ведь, судя по состоянию американской экономики, она неизбежна. Вопрос только в масштабах и сроках.
       В 2003 году доллар, скорее всего, продолжит свое падение относительно всех основных валют. Но девальвации доллара вроде той, что произошла с рублем в августе 1998 года, не будет. Вероятно, максимум того, что мы увидим в этом году, — 1,20 доллара за евро. Просто потому, что покупать евро дороже нет смысла — нет финансовых инструментов с такой доходностью, которая оправдывала бы столь высокий курс. Самые «горячие» доллары, скорее всего, просто перейдут в «актив последней инстанции» — золото, которое сильно подорожает.
       Относительно сбережений россиян можно дать несколько рекомендаций.
       В условиях инфляции с одновременным укреплением реального курса рубля деньги выгоднее всего вкладывать в недвижимость (особенно жилье). На втором месте — рублевые вклады в банках, на третьем — валютные. Если вы не доверяете рублю, можно хранить сбережения в евро и долларах. Причем вклады в евро окажутся выгоднее, если доллар будет падать и дальше, а это весьма вероятно.
       И последнее — об обмене долларов на евро. Как правило, люди бегут в «обменники» после сильного курсового скачка, когда уже поздно, когда обменные пункты, пользуясь ажиотажем, устраивают невыгодный курс обмена. В этой нервотрепке люди теряют деньги и здоровье. Не паникуйте и не бросайтесь обменивать доллары на евро по любой цене. В некоторых банках можно провести конверсию — обмен одной валюты на другую — с разумными комиссионными. Наконец, если вы не верите в девальвацию доллара, просто успокойтесь и ждите — это тоже правильно. Главное: поберегите здоровье. Его ни за какую валюту не купишь.
       
       P.S. Делать прогнозы — занятие неблагодарное. Вспомнить хотя бы 1998 год.
       Когда в мае 1998 года председатель ЦБ РФ Сергей Дубинин клятвенно заверял, что доллар до конца года не поднимется выше 6 руб. 70 коп., брокеры Чикагской биржи уже заключали фьючерсные контракты на декабрь по 7 руб. 60 коп. за доллар: они не верили российскому Центробанку. Но даже заокеанские финансисты не смогли предсказать ход событий и просчитались втрое. Зато когда разразился кризис, нашлось много людей, с легкостью объяснявших происшедшее: мол, им еще весной все было ясно. Многие умеют объяснять постфактум что угодно.
       Мы, однако, считаем, что нарзан лучше пить вовремя. В одном из ближайших номеров мы представим мнения разных экспертов.
       



Рейтинг@Mail.ru

К сожалению, браузер, которым вы пользуйтесь, устарел и не позволяет корректно отображать сайт. Пожалуйста, установите любой из современных браузеров, например:

Google ChromeFirefoxOpera